Materiais da aula de precificação de ativos

Precificação de ativos de risco from Felipe Pontes

Questões Conceituais

Aos alunos de Finanças 1, a resolução das seguintes questões deverão ser entregues sexta-feira dia 29/04/2016.

1. Se todos os investidores tiverem expectativas homogêneas, que carteira de ativos de risco possuirão?

2. Por que o Beta é uma medida apropriada de risco de um título numa carteira ampla?

Nova data para entrega dos estudos de caso

Alunos de Finanças III, a data original para entrega dos estudos de caso era 03/05/2016.

Devido à falta de aulas na semana passada, estou postergando essa data para o dia 10/05 (vocês têm mais prazo, então entreguem algo bem melhor). As apresentações continuam sendo nas mesmas datas, em ordem alfabética (do dia 13 a 27/05).

Quem não entregar o caso na data acima estabelecida, deverá fazer uma reposição (se se enquadrar nos critérios de reposição estabelecidos pela UFPB). A reposição será no dia 31/05/2016.

NOVO CRONOGRAMA
29/04 - Laboratório sobre dificuldades financeiras - logit e discriminante
03/05 - Casos. Discutir sobre isso na aula do dia 29/04.
06/05 - Casos. Discutir sobre isso na aula do dia 29/04.
10/05 - Entrega dos casos finais, inclusive com as 5 questões para debate, com as possíveis respostas.
13 a 27/05 - Apresentações dos casos, em ordem alfabética.
31/05 - Reposição
03/06 - Filme sobre finanças. Vocês me entregarão um relatório sobre o filme que escolheremos.
21/06 - Prova final.


Lembrem do que eu postei anteriormente sobre os casos:

1. O caso deve seguir o estilo dos casos que estamos discutindo em sala de aula;
2. Elabore pelo menos 5 questões para gerar discussão quando da apresentação do caso. Essas questões também devem ser no estilo das que discutimos em sala;
3. Nos dias 13, 17, 20 e 27/05/2016 cada pessoa apresentará seu caso (ordem alfabética). Essas questões serão levantadas pelo aluno autor do caso na hora de discutir com a turma;
4. Enfatizando: no dia 10/05/2016 vocês devem me enviar o caso completo, as 5 questões sobre o caso e as suas respostas.

Encontro de Finanças da Sala de Ações

Aqui está o link que eu comentei com vocês na sala.

Submetam seus artigos!

[VÍDEO] Introdução ao Folhainvest - simulador da BM&FBovespa

Esse vídeo foi produzido pela monitora Elesandra Castro e tem como objetivo introduzir os alunos ao simulador da BM&FBovespa. Aproveitem!
 

Boletim Focus: previsão de PIB menor que o de 2015

O Boletim focus da semana mostra que os indicadores da economia para 2016, continuam seguindo a mesma tendência: forte retração do PIB, diminuição da inflação e manutenção da previsão da taxa de câmbio.

As expectativas do mercado para retração da economia brasileira em 2016 não pára de deteriorar, pela décima quarta semana seguida, o índice é revisado para baixo. Essa semana atingiu nível pior que o do ano passado, o PIB foi -3,80% em 2015 e para 2016 é esperado que chegue a -3,88%. Para o próximo ano, a expectativa para o PIB variou positivamente, passando de 0,20% da semana passada, para 0,30%. 

Uma menor atividade econômica resulta em menor consumo, em consequência menor inflação. Pela sétima semana seguida o principal índice de inflação o IPCA, foi revisado para baixo. A expectativa para o índice era  7,08% há uma semana, foi atualizado para 6,98% essa semana. As empresas top 5, que são as que, geralmente, mais acertam as previsões, seguem a mesma tendência de diminuição desse índice,  esperam que o IPCA desse ano fique em 7,05%, era 7,06% há uma semana. Para 2017, a previsão top 5 é de inflação de 6%, contra a previsão do mercado de 5,80%.

Quanto à taxa de câmbio, o relatório de mercado manteve a previsão da última semana, o dólar fechando o ano em R$3,80, e em 2017 valendo R$4. A previsão top 5 também se repetiu ao da semana anterior, dólar a R$4,05 esse ano e R$4,25 no próximo ano.

Relatório completo aqui

Premiação da II Olimpíada de Contabilidade da UFPB

Aulas de Finanças I e Finanças III amanhã

Desde a sexta-feira passada estou com uma forte gripe. Estou me recuperando bem, mas ontem o médico me receitou, além dos remédios, alguns dias de repouso.

Pelo motivo acima citado, as aulas de Finanças I de amanhã estão canceladas. Nós temos calendário suficiente para que vocês não se prejudiquem com isso.

Quanto à aula de Finanças III, ela está mantida. Haverá a apresentação do estudo de caso 47 e a aula será conduzida pelo mestrando Thiago Pena (estagiário de docência).

Boletim Focus 18/04/16

Esta semana o mercado manteve a tendência de diminuição. O IPCA foi de 7,14% para 7,08%, se comparado há quatro semanas teve uma variação de 0,35%. A taxa de câmbio vem acompanhando essa tendência e foi de R$ 4,00 para R$ 3,80 da última semana até hoje.

Frente a essa tendência, o PIB continua a diminuir de -3,77% para -3.80%. Em relação às Top 5, elas mantiveram-se constante em 6,70% e R$ 3,71, IPCA e Taxa de câmbio respectivamente, no curto prazo.

Relatório Completo: Boletim 18/04/16

Lista de exercícios de revisão resolvida

  
1)      Sobre a Teoria das Carteiras de Markowitz responda:

a)      Qual a principal inovação introduzida pela teoria das carteiras?

Foi a introdução do conceito de risco à análise e seleção dos investimentos, antes disso, os investidores apenas analisavam os retornos. Diferencia o risco da carteira e o risco dos ativos, devido à correlação.

b)      Quais seus pressupostos (hipóteses)?

·         Os investidores são avessos ao risco

·         Os retornos têm distribuição normal

c)      Explique em até cinco linhas o que diz a teoria das carteiras quanto a seleção de uma carteira de investimento.

A teoria das Carteiras de Markowitz diz que devemos selecionar a carteira ótima com relação ao risco e o retorno, ou seja, a que tem maior retorno e menor variância, combinando ativos que variam de forma distintas, de preferência opostas, ou seja, que tenham a menor correlação possível.

  2)      O que significa diversificar uma carteira?

Significa escolher diversos tipos de ativos, com riscos diferentes e com a menor correlação possível para minimizar o risco não sistemático da carteira.

 3)      Qual o significado da correlação e covariância? Represente graficamente e explique os casos extremos de correlação.

A correlação e a covariância medem a intensidade com a qual duas variáveis estão associadas. A correlação varia entre 1 e -1. Graficamente, a correlação positiva perfeita, 1, apresenta gráfico da distribuição dos retornos com o mesmo movimento, iguais. O que significa que as variáveis variam em conjunto, estão completamente relacionadas, quando uma cai, a outra cai, quando uma sobe a outra sobe. A correlação negativa perfeita, -1, graficamente mostra que os retornos das variáveis variam de forma oposta, quando uma sobe a outra desce.

  4)      Dados abaixo são de uma carteira formada pelos ativos A e B. Calcule o retorno e o risco da carteira, dado que foram investidos R$5200 em A e R$17000 em B.

Economia	Probabilidade	Retorno de A	Retorno de B
Crescimento	0,3	4%	22%
Estável	0,5	9%	7%
Recessão	0,2	17%	-3%

       

 5)    Cite cinco críticas ao modelo de Markowitz

•          Na prática, os retornos não têm distribuição normal
•          As correlações não são constantes para sempre
•          Nem todos os investidores são avessos ao risco
•          Existe informação privilegiada
•          O custo da aplicação da teoria é alto

     6)   Marcar no gráfico a fronteira eficiente de Markowitz. Escolher a melhor carteira e justificar a escolha.

A fronteira eficiente fica entre os pontos C e A, é a área da curva em que se encontra os melhores retornos para cada nível de risco, essa é a carteira de mínima variância. A melhor carteira pode ser C se o investidor priorizar o menor risco com o maior retorno. Pode ser B, se o investidor prefere riscos e retornos médios. Pode ser A se o investidor priorizar o maior retorno.

Aula de monitoria hoje

Confirmada a aula de monitoria hoje, será das 18h as 19h e deve ocorrer na sala 232. Para quem não sabe, foi preciso remarcar a aula de terça devido a falta de energia. Aguardo vocês!

p.s. Quem ainda não faz parte do grupo da disciplina no Facebook favor falar comigo ou com o professor para incluí-lo.

Exercício de otimização da carteira no Excel

Os dados podem ser baixados clicando aqui. Todos os cálculos devem ser feitos no Excel, já as questões do trabalho devem ser feitas a mão. O trabalho deverá ser feito em dupla.

O prazo para a entrega do trabalho é até o início da aula de terça-feira, para todas as turmas (envio do arquivo em Excel e respostas escaneadas ou com uma foto de boa qualidade).

Recomendo que acompanhem o vídeo que explica como otimizar uma carteira usando o Excel, publicado aqui no blog.

1) Calcule o retorno esperado, desvio padrão e coeficiente de variação de cada ativo da carteira.

2) Calcule a matriz de variância e covariância.

3) Existem ativos com covariância negativa? Quais?

4) Crie uma carteira com todos os ativos com os mesmos pesos. Essa carteira é melhor do que o melhor ativo da sua carteira, com base na relação E(R)/Risco?

5) Quais são os pesos de cada ativo na carteira que otimiza a relação E(R)/Risco?

6) Insira agora uma restrição adicional, ao seu critério, na carteira da questão anterior. Qual é a melhor carteira, entre a da questão anterior e esta?

7) Informe o porquê de ter escolhido a restrição da questão anterior.

[VÍDEO] Otimização de uma carteira usando o Excel

Turmas, amanhã nossa aula no laboratório terá como um dos temas a otimização de uma carteira com base na Teoria de Markowitz que estudamos.

Assistam previamente o vídeo abaixo, produzido pelo ex-monitor Alef:


Aqui está a versão em espanhol, feita pelo monitor Calvin:

Boletim Focus

Mais uma vez o relatório de mercado manteve a tendência de diminuição da inflação, corrigiu a expectativa do PIB para pior, porém as previsões para o dólar que vinha em queda, essa semana manteve-se estável.

O Boletim focus dessa segunda-feira atualizou a expectativa de um IPCA mais baixo para 2016. A estimativa do índice caiu 0,32% nas últimas quatro semanas, passando de 7,46% há quatro semanas, 7,28% há uma semana  e no relatório de hoje, calculado em 7,14%. As top 5 também confirmam a expectativa de queda da inflação, de 7,16% da semana passada, para 7,11% essa semana.

A expectativa da taxa de câmbio para 2016 e 2017 não sofreram alteração essa semana, o mercado espera que o dólar termine o ano valendo R$4 em 2016 e R$4,10 em 2017. Já as top 5 do mercado, estimaram uma alta para o dólar, para 2016, passando R$3,87 há uma semana, para R$4,11 essa semana e para 2017, era R$4,07 há uma semana e agora é R$4,36.

Ainda não foi dessa vez que o mercado parou de piorar as previsões do PIB desse ano, prevendo um crescimento de -3,77%, era -3,73% há uma semana. Já para 2017 a expectativa de baixo crescimento está mantida para 0,30%, o mesmo que há uma semana.

Relatório completo focus-relatório de Mercado

Questões de revisão para a 2ª Prova

Seguem as questões que foram elaboradas pela Monitora Elesandra. Vocês devem responder a todas as questões e entregar à monitora no dia da monitoria.

Boletim Focus 04/04/2016

O mercado começa a semana com boas perspectivas: uma diminuição de 0,03% na inflação sendo a mesma 7,31% há uma semana e 7,59% há 4 semanas. Hoje está em 7,28%. Podemos visualizar que a tendência é diminuir, se fizermos uma análise geral podemos observar que a inflação vem tendo diminuição ao longo do mês. 

A taxa de câmbio vem acompanhando essa diminuição da inflação, com uma variação de R$0,15 em relação a semana passada, onde a taxa de câmbio era de R$4,30. Há 4 semanas e R$4,15 há uma semana e hoje está R$4,00. 

Em contrapartida apesar da boa notícia da diminuição da inflação e da taxa de câmbio o PIB obteve uma piora foi de -3,66% há uma semana para -3,73% hoje, ou seja, uma variação de 0,07% ao contrário da inflação e da taxa de câmbio a diminuição do PIB não é bom para a economia.

Boletim Completo: Boletim Focus 01/04/2016

Aulas desta semana de Finanças III

Boa tarde, pessoal.

Devido à viagem de alguns alunos para a participação no Simpósio de Atuária, esta semana não teremos aulas. Alguns deles eram membros de grupos que apresentariam o seminário, o que poderia prejudicar o desenvolvimento da disciplina.

Aproveitem para finalizar os seus estudos de caso.

Percebam que no nosso calendário nós teríamos duas aulas na frente para finalizar os estudos de caso. Então estamos só adiantando essas aulas.

Terça-feira da semana que vem nós voltamos de onde paramos.

Aula de Finanças I amanhã

Turma, levem o capítulo 10 do livro de Ross, Westerfield e Jaffe (2002).

Faremos alguns exercícios em sala.

Demonstração da variância de uma carteira com 2 ativos

Complementando o material da aula passada, em que começamos a estudar a Teoria das Carteiras, segue abaixo a demonstração da variância de uma carteira com 2 ativos (conforme prometido, pedi para só prestarem atenção, sem copiar, que eu enviaria depois a demonstração).

Promessa cumprida (enviado pelo mestrando Filipe Duarte):

Em que:     Rp é o retorno da carteira (portfolio)
R1 é o retorno do ativo 1
R2 é o retorno do ativo 2
             X1 é o peso do ativo 1 na carteira
             X2 é o peso do ativo 2 na carteira

Material da aula de teoria das carteiras

Essa aula será ministrada pelo mestrando Filipe Duarte, sob minha supervisão.

Teoria das carteiras from Felipe Pontes

Material da aula de fusões e aquisições (M&A)

Essa aula será ministrada pelo mestrando Thiago Pena, com a minha presença, como um dos requisitos para o seu estágio de docência.

Fusões e aquisições (M&A) from Felipe Pontes

Entrega dos estudos de caso - Finanças III

Turma de Finanças III, conforme nosso planejamento, vocês deverão me entregar (por email) a versão final dos seus estudos de caso no dia 03/05 (vocês têm mais de um mês para isso).

O horário das aulas dos dias 29/04 e 03/05 serão utilizados para o fechamento do material.

Boa parte de vocês já está com o caso quase pronto. Isso é muito bom. Os demais, se esforcem mais para cumprir esse prazo. O tempo é suficiente.

PRESTEM BASTANTE ATENÇÃO ao que coloco abaixo:

1. Entrega do caso completo no dia 03/05/2016, com a inclusão de pelo menos 5 questões para discussão e as suas respostas para tais questões;
2. O caso deve seguir o estilo dos casos que estamos discutindo em sala de aula;
3. Elabore pelo menos 5 questões para gerar discussão quando da apresentação do caso. Essas questões também devem ser no estilo das que discutimos em sala;
4. Nos dias 13, 17, 20 e 27/05/2016 cada pessoa apresentará seu caso (ordem alfabética). Essas questões serão levantadas pelo aluno autor do caso na hora de discutir com a turma;
5. Enfatizando: no dia 03/05/2016 vocês devem me enviar o caso completo, as 5 questões sobre o caso e as suas respostas.

Quem está fazendo um artigo empírico (Gabriel, apenas), deve entregar o artigo pronto, conforme as normas do Congresso da USP (segundo o planejamento da disciplina), ou do SECICAT (inseri isso agora, pode pegar as regras do ano passado).