Entenda como as mudanças demográficas mudam um panorama econômico

                  Palestra da Rio Bravo Investimenos

Autos da primeira sentença sobre insider trading no Brasil

O primeiro caso condenado pelo uso de insider information foi na fusão da sadia com a perdigão. Eu divulguei essa sentença no meu outro blog em 2011. Agora encontrei os autos do processo.

É um bom material para estudo de caso!

202milhões de brasileiros

Estudo do IBGE mostra que hoje somos em torno de 202 milhões de brasileiros. Na reportagem passada ontem 28/08/2014, Luciano Gonçalves relata um dos motivos do baixo crescimento da população habitante em cidades grandes. Acompanhem em G1.

 Luciano Gonçalves é atuário, membro do IBA - Instituto Brasileiro de Atuária e sócio fundador da Brasilis Consultoria empresa especializada em estudos atuariais com maior em foco em RPPS's - Regime Próprio de Previdência Social. Tive oportunidade de conhecê-lo no Workshop sobre Regime Próprio de Previdência Social da UFPB, onde fomos palestrantes. Uma grande oportunidade montada pela Profª Edmery e também pelo Rômulo Gomes Pereira como integrante da Brasilis Consultoria e aluno do curso de ciências atuariais da UFPB, juntamente com uma grande equipe.

  

Pearl Jam e Finanças Comportamentais: efeito manada

Em Finanças Aplicadas I nós estudamos a moderna teoria financeira, porém também tocamos em outros assuntos como as Finanças Comportamentais.

As finanças comportamentais buscam explicar algumas anomalias que a teoria financeira não conseguia explicar, usando principalmente a psicologia (leia mais aqui, de forma resumida e introdutória).

Todavia, como o blog não é só sobre diversão com relação aos estudos, indico um vídeo que tangencia o tema (tratando do "efeito manada"), para nos divertirmos com uma boa música.

(...)
I'm a beast, I'm the man having stocks on the day of the crash, yeah! (...) It's herd behavior... It's evolution, baby!!

Notas divulgadas no sistema

Como prometido na última postagem (feita ontem), postei as notas no sistema. Confiram!

Notas da Prova Final

Os três alunos que precisaram fazer prova final foram aprovados. As notas foram, conforme a ordem da chamada 6, 8 e 4,3.

Espero que não precisem de final em Finanças III. Lembrem-se do que conversamos antes da prova!

Em breve lançarei as notas no sistema, no momento ele está fora do ar.

Sorteio de DVD com vídeo aula

Pessoal, quem tiver interesse em vídeo-aulas sobre como produzir artigos de alto impacto, basta acessar o meu outro blog. Lá estão as informações.

Boa sorte!

Notas - Finanças II

Prezados alunos, seguem as notas após a terceira avaliação. Parabéns a todos os aprovados. Os que ainda não estão aprovados, se esforcem mais um pouco, pois assim conseguirão a aprovação em breve.

A prova final será realizada no dia 25/08 a partir das 20h40, na CCSA 210.

Estudem todas as aulas de valuation para a prova final.

A nota média da turma da tarde, considerando os alunos que concluíram foi 7,7 (desvio padrão de 0,89) enquanto a média da turma da noite foi de 8,6 (0,50).

Dúvidas poderão ser enviadas por email.

Comentários gerais sobre o estudo de caso - Estrutura de capital e valor

Alguns comentários gerais, que englobam a maioria das coisas que vocês erraram no estudo de caso. Creio que vocês tenham errado boa parte desses itens por falta de atenção.

1. No cálculo dos pesos vocês não usaram o valor de mercado, utilizaram o contábil.

2. Vocês deveriam ter alavancado o beta de 0,8, pois a estrutura de
capital agora é diferente, nas duas opções com dívida.

3. Como vocês erraram no beta, o custo do capital ficou errado nas opções
com dívida na estrutura de capital.

4. Como vocês erram no item 1, erraram também no item 4, pois temos que
usar o valor de mercado do PL e da dívida.

5. Na questão 1 vocês poderiam ter pego o FCL e utilizarem o modelo de
Gordon, para avaliar o impacto no valor dos ativos da empresa, assim
chegariam os seguintes valores: 10.0001; 10.497 e 10.962. Isso implica
dizer que a inclusão de dívida na estrutura de capital dessa empresa criou
valor aos investidores.

6. Como vocês erraram o custo do capital, erraram o valor do equity.
Consequentemente o valor do equity + debt.

7. O WACC desalavancado é um só. Não podem ser três diferentes, já que é
uma mesma empresa.

8. Na questão 4, o caixa distribuído foi colocado de forma errônea. O
caixa distribuído é o valor da dívida (todo o valor que será pago aos
credores até o final do prazo da dívida). Aí vocês deveriam chegar a um valor crescente do valor de
mercado por ação. Não decrescente.

Análise da troca de equipamentos com o objetivo de reduzir custos

Como trabalho final para a disciplina de Fundamentos da Análise de Investimentos (Contabilidade, noite), os alunos tiveram que pensar em ideias (simples) sobre a troca de equipamentos em suas casas ou empresas, de modo a reduzir custos.

A minha ideia em fazer trabalhos desse tipo é aplicar o mínimo de provas, porque acredito que o aluno aprende muito mais dessa forma, assim como eu também aprendo. O resultado saiu muito melhor do que eu esperava. Os alunos, além de apresentarem suas ideias, geraram mais ideias para os outros alunos que estavam assistindo as apresentações, assim como para mim. E o debate após as apresentações também foi muito bom. Parabéns a todos pelo empenho e participação!

Espero que com trabalhos desse tipo eu tenha conseguido atingir o meu objetivo, de abrir novas possibilidades de consultoria aos novos contadores da Paraíba.

Seguem abaixo algumas fotos e alguns relatórios que eu escolhi, como amostra aos interessados e aos futuros alunos dessa disciplina (caso eu fique responsável por ela mais uma vez no futuro), para que partam dessas ideias e avancem.

Weidson e Elias - Filtro elétrico de água x garrafão de água mineral

Leonardo - Analisou se valia à pena comprar uma garrafa térmica para cada professor de um colégio, no lugar de usar vários copos descartáveis diariamente

Edson e Victor - analisaram a viabilidade da troca de lâmpadas comuns por led (que são bem mais caras, mas consomem menos energia, além de serem ambientalmente melhores)

Luísa e Cristovão - analisaram a troca de um ar-condicionado antigo por um novo

Acesse aqui os relatórios da troca de lâmpadas comuns por LED, bem como o da compra de garrafas térmicas, em substituição dos copos plásticos.

P.S.: esqueci de tirar fotos dos alunos do último dia. Desculpem-me pela falha.

Esses projetos foram feitos por alunos e, apesar de estarem sendo divulgados, contem alguns "erros". Foi um trabalho com fins didáticos e, para ser usado na prática, precisa de alguns ajustes que foram sugeridos em sala de aula.

Notas - Fundamentos da Análise de Investimentos

Seguem as notas após as reposições. Infelizmente um aluno não obteve nota para ser aprovado por média.

A prova final será realizada no dia 25/08 a partir das 20h40, na CCSA 210.

O assunto da prova é o conteúdo da disciplina.

A nota média da turma, considerando apenas os que foram até o fim (11 alunos), foi 7,9.

Qualquer dúvida sobre as notas poderão ser enviadas ao meu email.

Espero que todos vocês consigam conquistar seus espaços na profissão, trabalhem com ética e se dediquem sempre ao que escolheram fazer. Só assim estarão entre os melhores!

O brasileiro realmente tem aversão ao mercado de capitais?

Estive lendo um livro que falava que na década de 1990, nos EUA, 50% dos adultos eram acionistas de alguma empresa, diretamente ou por meio de fundos. Fiquei imaginando qual seria esse número aqui no Brasil (também motivado por umas afirmações que vi em uma monografia que participarei da banca amanhã).

Em uma rápida pesquisa eu encontrei a quantidade pessoas físicas que atualmente negociam na BM&FBovespa e encontrei um site que, de maneira mais fácil do que o IBGE, me mostrava qual é a população brasileira economicamente ativa (PEA) - esse número era de 79 milhões no final de 2012, então considerei que isso não mudou, porque não queria perder tempo no site do IBGE.

Com base nesses dados coletados, podemos verificar que éramos, em 2002, 85.249 e agora somos 417.312 (com dados atualizados até julho/2014). O período em que tivemos mais investidores foi em 2010 (ano em que eu entrei): quase 460 mil.

Indo ao que interessa, entre 2002 e 2010 o número de investidores cresceu à taxas médias de 31,28% ao ano. A média não é uma boa medida porque tivemos alguns outliers, como o ano de 2007 quando o número de investidores mais que dobrou (para quem não lembra, 2007 foi o nosso pico histórico de IPOs no Brasil).

Porém, apesar de parecer muita coisa, quando analisamos isso com base na população economicamente ativa, percebemos que hoje apenas 0,70% dessas pessoas possuem investimentos no mercado brasileiro de capitais (*com algumas ressalvas). Será que é falta de dinheiro? Será que é falta de educação financeira? O que eu sei é que essas pessoas estão perdendo boas oportunidades de investimentos no longo prazo.

Precisamos de mais políticas de educação financeira, precisamos focar isso desde a educação básica. Precisamos estimular o Bovespa Mais. Resumindo: precisamos mudar a nossa mentalidade. Precisamos ser mais investidores educados.

*Ressalvas:
Obs1: Critério considera o CPF cadastrado em cada agente de custódia, ou seja, pode contabilizar o mesmo investidor caso ele possua conta em mais de um corretora.

Obs2: Conta ativa na CBLC significa: 
::Investidores que possuíam ações ou outros ativos na Bovespa até o último dia útil do mês de referência. É o estoque.

::Estoque: quantidade total de investidores que possuem ações ou outros ativos passíveis de negociação na Bovespa.

Prazo para entrega de trabalhos

Aos alunos de Finanças II, o prazo para a entrega do trabalho é no dia 11/08, nenhum dia a mais. A prova final será no dia 13/08.

Os alunos de Fundamentos da Análise de Investimentos devem me entregar o relatório da análise dos projetos de investimentos até hoje. Caso contrário, só poderei atribuir a nota da apresentação.

Os alunos de Finanças II que não me entregaram a valuation, infelizmente não estou mais recebendo.

Relatórios de valuation do período 2014.1

No total, eu recebi 7 valuations de empresas brasileiras de capital aberto. De forma geral, os alunos fizeram o que foi mostrado em sala. Alguns cometeram alguns equívocos que foram identificados e alertados por email.

Dentre essas 7 avaliações, eu selecionei duas que estavam mais organizadas e continham um número menor de "erros" (elas podem ser acessadas aqui). Então, para ajudar as próximas turmas nesse trabalho, eu estou divulgando-as, porém enfatizo que essa foi a primeira vez que esses alunos fizeram esse tipo de trabalho, o que pode gerar expectativas muito otimistas ou pessimistas (se eles tiverem sido bem treinados pelos Professores contadores que tiveram ao longo do curso). Espera-se que as próximas turmas partam dessa base, e busquem sempre melhorar, até porque o trabalho ficará mais fácil, pois não serão os primeiros a fazer.

 Além do citado, algumas coisas me chamaram a atenção nesses trabalhos específicos, coisas que eu não entendi e que poderiam modificar o resultado final (1 a 5 foi para a Petrobras, da 6 em diante foi Arezzo):

1. A questão do beta desalavancado não ficou clara, então não posso fazer muita inferência sobre isso. Não sei se foi usado o alavancado pela estrutura de capital do país ou se usaram o desalavancado (perigo) etc.

 2. A estimação do lambda não ficou clara.

3. A questão do custo médio de financiamento também acho que é meio arriscada

4. Não entendi o cálculo do WACC real.

5. O reinvestimento foi desconsiderado. Isso faz com que o FCL fique mais alto.

6. Não ficou claro se no WACC foi considerado o benefício tributário da dívida.

7. A fórmula usada na perpetuidade (Modelo de Gordon) está incorreta.

Boa parte dessas dúvidas e desconfianças minhas existiram porque os alunos fizeram toda a análise com os dados gratuitamente disponíveis. Em uma análise profissional eles teriam acesso a informações melhores, facilitando seu trabalho.

ENFATIZANDO:

Esse é um trabalho de alunos, contém alguns erros e não é indicado para tomar decisões de investimentos. Além disso, todo semestre eu incluo algo novo na disciplina, não vimos diversas questões específicas que poderiam ter sido vistas, apenas uma "estrutura conceitual" da valuation.

Notas da valuation

Aos alunos de Finanças Aplicadas II - 2014.1, as notas da valuation já estão disponíveis para download (a senha é a mesma), bem como alguns comentários já foram enviados individualmente por email.

Dois relatórios foram selecionados para divulgação aqui no blog. Farei o upload em breve.

Infelizmente dois grupos não me enviaram os trabalhos.

Torneio Gerencial - Inscrições abertas

O Torneio Gerencial é mais um dos bons jogos de empresas que nós temos no Brasil. Durante a minha graduação eu participei dele duas vezes, chegando na etapa final no primeiro ano em que participei. No segundo eu caí na primeira ou segunda etapa, não lembro bem.

As equipes podem ser formadas por até 3 pessoas, e vocês concorrem a R$ 10.000,00 em prêmios! Além dessa premiação em dinheiro, os meus alunos que participarem ganharão 0,5 ponto na média e a equipe que ficar melhor classificada poderá substituir a menor nota por 10,00.

Além disso, todas as equipes de meus alunos que chegarem à final poderão escolher mais uma nota para trocar por 10,00. Se, por acaso, alguma das equipes de meus alunos ficar entre os 3 primeiros colocados, a média da disciplina será 10,00.

Para inscrições e outras informações, favor consultar o site do TG.

Regras para obter a vantagem na nota:

1. Válida para os alunos matriculados em Finanças I ou Finanças III, no semestre de 2014.2.
2. Para obter a vantagem na nota, o aluno terá que participar normalmente das atividades da disciplina até o fim, fazendo todas as provas e exercícios equivalentes para a formação da nota (seminários, estudos de casos etc). Apenas no final do semestre as notas serão atribuídas.